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　　行业层面：人形机器人：英伟达将于机器人，11月首发开启“物理AI”时代；智元机器人发布灵创平台：稚晖君宣布机器人二次开发“08月25日发布“机器人新大脑”产品；英伟达富士康联手打造人形门槛”将至，大幅降低动作编排难度；波士顿动力人形机器人摆脱遥控器，开始自主工作；天太机器人签署全球首个10000台具身智能人形机器人订单，26年底交付，面向家庭康养。储能：中节能乌兰察布市察右前旗天皮山80万千瓦时独立储能电站储能设备采购中标候选人公示;7月河南山东141个超17GWh项目备案；亿纬锂能中标电工时代628Ah磷酸铁锂电芯采购。电动车：融捷集团发布第二代硫化物全固态电池，能量密度450wh/kg；高工锂电：高压实铁锂、硅碳负极龙头“扩产”提速；汽车正式发布全新ES8并开启预售，将于9月下旬上市并交付；零跑汽车发布SK On美国工厂投产即过剩；蔚来2025年半年度财报，上半年净利润达日正式上市；长城汽车巴西工厂开业，巴西总统卢拉亲临，Hi40.3亿元，首次实现半年度净利润转正；新一代智己LS6预售火爆，30分钟小订破万，9月10混动技术登陆拉美。市场价格及周环比：钴：SMM电解钴26.25万/吨，-0.4%；镍：上海金属网12.09万/吨，-0.8%；碳酸锂：SMM工业级8.16万/吨，+1.5%；SMM电池级8.39万/吨，+1.5%；前驱体：SMM四氧化三钴21.25万/吨，+0.2%；正极：SMM磷酸铁锂-动力3.62万/吨，+1.4%；负极：百川石油焦0.26万/吨，+0.3%；六氟磷酸锂：SMM+2.0%；百川5.40万/吨，+1.9%；电池：SMM方形-铁锂5230.325元/wh，+0.6%；圆柱18650-2500mAh5.63万/吨，4.33元/支，+0.2%。新能源：工信部等部门联合召开光伏产业座谈会，加强产业调控、遏制低价无序竞争、规范产品质量、支持行业自律。8月21日硅料硅片报价齐上涨；山西省发改委：山西136号文方案征求意见：存量项目机制电价基准价为0.332元/千瓦时、增量项目由竞价形成。黑龙江省发改委：黑龙江“136号文”实施细则：存量0.374元/kWh，增量执行期限12年，鼓励配建储能转为独立储能。内蒙古能源局：内蒙古完成“136号文”首次结算，新入市分布式等结算均价316元/MWh，机制电价提高33.1元/MWh。本周硅料50.00元/kg，环比2.04%；N型210R硅片1.40元/片，环比2.70%；N型210硅片1.60元/片，环比3.23%；双面Topcon182电池片0.69元/W，环比0.00%；双面Topcon182组件0.70元/W，环比0.00%；玻璃3.2mm/2.0mm18.00/11.25元/平，环比0.00%/0.00%。风电：7月风电新增装机2.3GW，同比-44%；1-7月风电累计装机53.7GW，同比+79%。本周招标本月招标6.45GW，同比+14.8%：陆上6.45GW/海上暂无，同比+14.8%。25年招标4.26GW：陆上4.26GW/海上暂无；本周开/中标暂无。73.4GW，同比+6.19%：陆上筒）2090元/KW。电网：全球首台500千伏植物油变压器成功投运。67.03GW/海上6.37GW，同比+5.68%/同比+12.06%。本月开标均价：陆风2001元/KW，陆风（含塔

　　投资策略：机器人：英伟达近期加码人形本体和大模型，Tesla示，25Q4下订单、26年初量产，2030年依然预期100万台；人形公司产品、订单、资本端等进展提速，Gen3将于10-11月定型，股东大会有望展25-26年国内外量产元年共振，我们继续全面看好人形板块，全面看好T链确定性供应商和头部人形核心供应链、看好总成、灵巧手、整机、以及丝杠、谐波、传感器、运控等核心环节。电动车：7月中汽协电动车销量126万辆，同环比+27%/-5%，阶段性增速放缓，全年预计25%增长至1600万辆；欧洲9国合计销量22.1万辆，同环比41%/-20%，销量持续强劲，且H2新车周期开启，预计未来2-3年可持续维持20%+；排产端看，储能满产，供不应求，7月虽受碳酸锂价格上涨排产有所扰动，8月已恢复5-15%增长，板块仍处于估值底部，首推宁德、比亚迪、科达利、亿纬等锂电龙头公司，同时固态中试线密集落地，看好硫化物固态电解质和硫化锂及核心设备优质标的。储能：欧洲、中东等新兴市场大储需求大爆发，美国对等关税下降恢复发货，全年美国装机上修至增长30%+，国内储能因政策调整将催生高质量增长方式，今年预计20-30%增长超预期；欧洲户储去库完成，出货恢复，工商储需求开始爆发，亚非拉等新兴市场光储平价需求持续；我们预计全球储能装机25-28年的CAGR为30-40%，看好储能逆变器/PCS龙头、大储集成和储能电池龙头。工控：工控25年需求总体继续弱复苏，锂电需求恢复、风电、机床等向好，同时布局机器人第二增长曲线，全面看好工控龙头。风电：25年国内海风10GW+，翻倍增长，Q2是拐点，欧洲海风进入持续景气周期，继续全面看好海风，陆风100GW+，同增25%，铸件等零部件涨价，风机毛利率逐步修复，推荐海缆、海桩、整机、铸件、叶片等。光伏：531抢装结束后，国内终端需求支撑偏弱，排产端暂时小幅下降，政策引导光伏反内卷力度强，硅料成为主要抓手，当前价格稳在45-50元/kg，硅片和电池顺价后也平稳，组件小涨后待观察终端需求；今明年全球光伏装机增速为15%/5%，欧洲分布式和新兴市场持续需求好，看好受益的逆变器环节、看好反内卷受益的硅料、玻璃、电池和组件等。电网：25年电网投资确定增长，海外AI数据中心旺盛需求持续，国内下半年有望加速，继续推荐AIDC、出海等方向龙头公司。

　　投资建议：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利和增长确定估值低）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著、估值极低）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、良信股份（断路器优质标的，率先切入海外AIDC供应链潜力大）、金盘科技（干变全球龙头海外全面布局、AIDC明显受益）、麦格米特（多产品稳健增长、英伟达供应商AIDC潜力大）、浙江荣泰（云母龙头增长确定、微型丝杠大客户订单上量）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、上海洗霸（全面布局固态、有研合资硫化锂有望领先）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、科达利（结构件全球龙头稳健增长、大力布局机器人优势显著打造第二增长曲线）、纳科诺尔（干法设备龙头、固态设备全面布局）、远航精密（镍带箔龙头、固态镍基潜力大）、海博思创（国内大储龙头优势明显、积极开拓海外储能）、大金重工（海风出口布局厚积薄发、量利双升超预期）、宏发股份（传统继电器稳增长、高压直流和PDU持续高增长）、厦钨新能（钴酸锂需求盈利向好、卡位硫化锂固态潜力大）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、北特科技（丝杠批量空间大、汽零平稳）、华友钴业（锂电资源材料一体化布局、镍钴盈利能力超预期）、伟创电气（变频伺服持续增长、大力布局人形机器人）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、璞泰来（负极龙头盈利拐点隔膜涂敷稳增、固态电池设备&材料领先）、震裕科技（结构件盈利逐步修复、丝杠及关节总成空间大）、斯菱股份（车后轴承市场稳定增长、打造谐波第二增长曲线）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、祥鑫科技（汽零和结构件稳健、积极布局人形/AIDC/液冷）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利好转）、德业股份（新兴市场开拓