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　　作为风电主轴细分领域全球市场占有率前三、国内锻造主轴市场2024年占有率18.60%的企业，振宏股份的业绩增长态势显著。2022-2024年及2025年上半年（报告期内），振宏股份的营业收入分别为8.27亿元、10.25亿元、11.36亿元、6.33亿元；归母净利润分别为6284.31万元、8094.34万元、1.04亿元、5929.04万元；毛利率分别为17.56、17.1%、18.3、19.74%，业绩保持增长且增速较快。

　　从销售端来看，公司风电行业客户涵盖运达股份、远景能源、明阳智能、西门子能源、三一重能等业内知名企业。报告期内，公司向前五名客户销售金额分别为3.48亿元、4.08亿元、4.86亿元、3.05亿元，占总销售收入的比例分别为42.12%、39.78%、42.79%、48.17%。其中，远景能源为公司的最大客户，期内公司向其销售金额分别为9767.42万元、8976.6万元、1.149亿元、1.12亿元，占总销售收入的比例分别为11.81%、8.76%、13.12%、17.6%。

　　资深财经评论员皮海洲向《港湾商业观察》表示，第三方回款本身是IPO审核中重点关注的财务规范性问题，但也要区分情形。如果确属集团客户统一安排付款，有真实的业务背景、完整的代付协议、资金流与业务流能够匹配，在充分解释并完善内控的前提下，并不必然构成实质性障碍。但需要注意：北交所对财务规范性、资金独立性要求较高，企业必须证明回款与销售一一对应、不存在虚构收入、不存在资金闭环，否则会影响销售真实性与内控有效性的判断。

　　皮海洲表示，在工业制造、细分装备领域，客户与供应商重叠是行业内较为常见的现象，有的企业既是交易对手，也可能存在股权关联。判断其是否公允、是否存在利益输送，关键还是看交易是否真实、价格是否公允、程序是否合规。只要业务真实发生、定价遵循市场化原则、相关交易充分披露，这种模式本身是可以接受的。从披露数据看，该公司相关采购占比已从59.58%降至29.12%，销售占比稳定在8%—11%区间，趋势上是趋于规范的，重点仍需关注交易真实性与内控执行情况。

　　境外销售收入分别为1.12亿元、1.67亿元、1.79亿元、7127.26万元，占主营业务比例分别为15.21%、18.41%、17.59%、12.63%，毛利率分别为17.02%、24.18%、21.04%和17.32%。振宏股份于招股书中坦言，境外毛利率与境内毛利率有所差异，主要系各期境内、境外销售的产品结构存在差异所致。其中，各期内销产品中风电锻件的销售占比约为50%，而外销则基本为风电锻件。

　　振宏股份于招股书表示，公司经过多年的发展，已经搭建了成熟的管理和研发团队，形成了相对稳定的人员结构。但随着公司规模的不断扩大，锻造行业和风电、化工、机械、船舶、核电等下业的持续发展，公司迫切需要更多优秀的管理和研发人才，给公司经营和研发带来更多的活力和创造性。因此，对公司而言，能否引进、培养和储备足够多的优秀人才，是影响未来发展的关键因素之一。在公司高速发展的情况下，公司外部人才引进和内部人才培养的节奏可能赶不上业务扩张的速度，人才储备稍显单薄。